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爱车小屋(CARHUS):在线B澳亚国际细分龙头冲击添加时间:2020-10-12

  美股举动中概股电商公司上市的荟萃地,集聚了囊括阿里巴巴、拼众众、京东等正在内的电商及电商物业链上下逛公司十余家。今朝,又有一家构造于汽车产物B2B的笔直型电商平台即将上岸纳斯达克,这便是中邦最大的汽车用品B2B电商平台——Car House(爱车小屋)。

  那么,爱车小屋是一家什么样的公司?它安闲常的电商公司有何差异?公司的优劣势重要正在哪儿?接下来,咱们从公司的招股书动身,来拆解和解析公司的根本情状和投资亮点。

  按照公司招股书讯息,爱车小屋以汽车香氛、气氛清爽剂的斥地和发卖发迹,后又颁发爱车小屋的网站和app,逐步将营业笼盖至汽车产物的B2B电商墟市。2017年,公司与亚洲最大汽车用品供职商——Autobacs(澳德巴克斯)告终政策合营,并取得Autobacs约455万美元的A轮融资。2019年取得Autobacs 585万美元的B轮政策投资,达成了深度绑定。

  Autobacs是一家总部位于日本,久负盛名的汽车后墟市供职商,采用连锁市廛筹备形式向广漠消费者供应汽车用品发卖、车检&维修、车辆生意等一系列汽车后墟市联系供职。爱车小屋与Autobacs的深度绑定,不单显露正在取得了Autobacs产物正在中邦的经销权,公司还取得了Autobacs的资金支撑并获入驻一名董事,从而有助于优化公司处分布局,加快邦际化经过。

  公司的营业重要囊括三块:B2B电子商务平台,汽车产物和汽车美容供职。公司的B2B电商平台分为自营和第三方商家。自营商品即公司自决研发、临蓐的汽车用品的线万种汽车产物。这一面则重要通过来往佣金、会员供职费、平台广告推论等形式获取收入。

  汽车产物重要为汽车香氛、气氛清爽剂和机油,现在公司共临蓐235款汽车香氛和胜过15款的气氛清爽剂,个中囊括“香百年”云云的出名品牌。旧年十仲春,香百年邀请到邦际出名行动巨星甄子丹出任其品牌形势大使,甄子丹矫健阳光的形势、廉洁硬朗的性情气质与香百年所倡议的“矫健时尚”的产物理念可谓是相得益彰。

  公司的营业既涵盖了上逛车用产物的斥地与临蓐,也囊括了线B电商渠道,还构造了线下的汽车美容供职,可能说是既打通了车用产物的上下逛物业链,还通过O2O形式邻接了线上与线下,达成了线下为线上导流。

  总体而言,公司的B2B电商与O2O形式仍然根本跑通,来日公司的重要起色倾向为:1)整合线下渠道为线上导流,通过线上平台笼盖更大领域用户群体,策动公司自营商品的发卖;2)与第三方经销商告终合作无懈,欺骗口碑发酵与广告营销推广平台GMV;3)与临蓐商及线下商超合营,推广笼盖用户群体。

  中邦电商行业通过了早期的萌芽期和产生期,今朝进入了褂讪起色工夫。2018年,整个电商领域到达31.63万亿元群众币,个中B2B电商墟市领域达22.50万亿元群众币,占当年电商墟市总领域的71.1%。2014~2018年,电商和B2B电商的CAGR为17.9%和22.5%,B2B电商墟市的增速显着高于行业整个增速。

  同时,中邦汽车用品的B2B墟市也处于疾捷起色阶段。按照CRI的数据,2018年汽车用品B2B墟市GMV达607.7亿群众币,估计到2023年将到达1535.4亿,澳亚国际CAGR=21.8%。

  公司深耕的车用香氛周围,显露了比行业均匀更高的景心胸。2018年,车用瓶装香氛与固体香氛B2B GMV为6.1亿元和2.4亿元群众币,估计来日五年的CAGR为25.9%和25.3%。

  图:车用瓶装香氛与固体香氛墟市领域与B2B GMV(百万群众币) 根源:公司招股书

  而且,公司还受益于中邦的互联网挪动互联网排泄率赓续擢升趋向。2018年,中邦挪动互联网用户数胜过10亿人,O2O用户则从不到1亿人擢升至3亿人,极大地策动了车用产物B2B电商的振作起色。

  以汽车用品B2B的GMV谋划,公司是该笔直周围的龙头,市占率为0.88%。该行业CR5=1.56%,可能说是个万分离别的墟市,可睹公司市占率尚有很大的擢升空间。

  爱车小屋的GMV由FY2018的6400万美元伸长29.7%至FY2019的8300万美元,FY2020H1的GMV达6500万美元,胜过FY2018整年,同比增速到达41.3%。可睹公司的GMV增速环比加快,且市占率还正在赓续擢升。

  分营业看,得益于2018岁尾公司成为Autobacs的独家经销商,来自机油的营收大幅伸长。别的来自于供职营业的营收也明显抬高,FY2019比FY2018翻了约十倍,FY2020H1也比上年同期伸长了约一倍,供职收入占营收的比重上升至11.6%。供职收入囊括电商平台的佣金、营销和会员供职等,以及线下汽车美容供职的收入,可睹公司B2B与O2O构造已初睹效果。

  公司FY2020H1毛利率较上年同期擢升1.7pct,分营业看,供职的毛利率最高且赓续擢升,FY2020H1到达79.6%。咱们以为,跟着供职营业收入占比和毛利率的擢升,公司整个毛利率尚有上升空间。

  同时,公司用度率赓续改良,FY2020H1处分用度率为15.3%,较上年同期降落2.1pct;FY2020H1发卖用度率为8.6%,较上年同期降落3.7pct;研发用度率则为3.4%,与上年同期根本持平。澳亚国际

  图:FY2019H1、FY2020H1爱车小屋毛利率与用度率 根源:公司招股书

  毛利率的擢升与用度率的降落,使得公司的红利才智不休加强。FY2018与FY2019公司EPS辞别为0.07和0.44美元,增幅显着。FY2020H1公司EPS为0.15美元,同样较上年同期大幅伸长。

  按照爱车小屋的招股讯息,公司的招股价为6.5~7.5美元,合公斥地售后市值区间为9815万~11325万美元。咱们取均匀数,则爱车小屋市值为1.06亿美元,对应15.9倍的静态估值。

  咱们将爱车小屋与中概股电商公司做一对照,可能看出,爱车小屋该订价对应其静态PE与PB比拟于同行偏低。

  与大一面 中概电商股“流血”上市差异,爱车小屋正在上市之前就仍然达成了红利,且红利才智还正在赓续擢升。可能说,公司仍然渡过了电商平台早期的“耕作”阶段,而提进取入了“收成期”。

  基于以上解析,思索到公司B2B电商营业仍处于高增速工夫,红利空间广宽,爱车小屋现在估值有很高的和平边际,IPO价钱性价对比高。